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对新一轮宏观调控下货币政策的建议

【经济学免费小论文】[摘要] 我国利率水平变动与否主要取决于我国国内宏观经济走势。就存款利率而言,是否需要调整关键宜观察通货膨胀率变化。至于贷款利率是否需要调整,则关键宜看投资增速以及生产资料价格指数走势。从以往经验来看,我国汇率政策调整通常取决于贸易收支。只有当贸易顺差大量产生时,人民币升值才会被加以考虑。尽管上调汇率有抑制经济过热的作用,但是由于我国今年前6个月已经累计出现了68亿美元的贸易逆差,人民币升值只会造成逆差进一步扩大。而且,由于我国宏观经济某些领域出现过热并且正处于调控过程之中,宏观经济环境的不稳定因素增加,目前调整人民币汇率遭到投机攻击的可能性和负面影响就会加大。出于这些考虑,当前的汇率政策重点仍宜放在缓解人民币升值压力而不是调整汇率上。
一、宜密切关注物价和投资走势,慎重考虑利率调整时机、力度和方式
目前,我国1年期存款利率为1.98%,考虑到利息税因素,实际名义存款利率只有1.584%,而同期贷款利率也不过5.31%。这一利率水平是1996年5月以来连续8次降息的结果,面对我国出现的新一轮经济增长和当前的局部经济过热,中央银行的利率政策也会相继抉择。但是,现阶段美元利率水平不应是决定我国利率政策的关键因素。首先,6月30日之前,虽然美国联邦基金利率只有1%,但它是一种银行间隔夜拆借利率,要远远低于美国主要商业银行1年期存、贷款利率水平。所以,将联邦基金利率与我国一年期存、贷款利率对照而认为中美之间存在较大利差,未免有失偏颇。其次,人民币在中国的各种期限存贷款、公债收益率/利率与美元在美国而不是中国的对应品种收益率/利率差别很小,甚至前者在某些期限品种上要低于后者。换句话说,认为目前即使微弱加息(例如25个基本点)也会造成人民币升值压力的流行观点实际很难成立。再次,6月30日宣布联邦基金利率上调25个基本点以后,美国开始进入新一轮加息周期,使得对我国上调利率可能引起人民币升值压力的担心更加不现实。因此,我国利率水平变动与否主要取决于我国国内宏观经济走势。
就存款利率而言,是否需要调整关键宜观察通货膨胀率变化。6月份,
 
 
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